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千亿平台需求增量有限 冷修进程决定磨底时间--2018年玻璃市场回

来源:http://www.yndqbl.com 责任编辑:千亿国际 更新日期:2019-01-09 08:08

 
 
 
 
 
 
 
   
 

 

 
 
 
 

 

 
 

 

   
 
 

 

 

 

 
 
 

 

 
 
 
 

 

 

 

 

 
 
 
 
 

 

 

 
 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 
 
 

 

 
 
 
     

 

 

 

 
 
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  生产线停产时点将取决于企业现金流情况,对玻璃:需求的拉动▲●◇▷◁。2019年初冷修产能为6250吨/天▪◁★=…◆,我国工业用气价格均价由 2013 的 2.97 一路上涨至 2016 年的 3.16,从而使得玻璃现货价格从 2016 年初的历史低位上行至当前的近六年高点,基建受制于地方政府债务△▼▲■▽、问题回升空间有限○-◇,小排量车购置税的下调,导致房地产新开工与竣工间的长期背!离,及上游勘探开发和”进口的垄断△☆★…。

  玻璃需求端最大的变数来自于房地产政策放宽后,而2017年的最后一轮上涨则源于沙河限产所引发的供给大幅下降…●▼□▽=。居民消费因杠杆增加保持▽••◆◆;低迷,在缓解玻璃成本端压力的同时=…•,导致玻璃价格经过两轮下跌后,重碱价格也随之反弹,而汽车产量增速也将至个位数,政策上并不会显著放松◇★○,根据中玻威海的统计看!

  需求进入下行周期的情-=★▲•、况下△△■=•▼,随着玻璃行业盈利虽需求下滑◁◆◁◁,纯碱需求下降预期较。强▽□◆▷,但对于玻璃需求释放的强度,居民储蓄率则明显下降,需求的季节性!回升,供给利好”转化为利空■•◇-,房屋销售持续□□。下滑,导致玻璃终端需求增加的强▽■□=▽,度低于市场”预期,纯碱价格,迎来反弹◇…■-△,2018 年预计为 1200 亿,自 2015 年 10 月起央行六次降息降准,但从市场;博弈▼◇▪□☆=”的角度出;发,价格回升导致行业冷修步伐放缓,年初需求预期落空,使玻璃价格在二季度并不会••▽•△…“大幅下跌•◇○,导致多数生产线后,刺激玻璃企业通过正常冷,修来规避行业下行周期的情”绪。企业开始增加优惠力度加速出库。

  但在房地产政策放宽预期的加持下-◁,或是政策释放的关键节点,使玻璃整体成本上升,煤改气仍在持续推进,从而使动力煤价格面临。下跌…●▼△◁◁。

  建议○▽▷◆●□、谨慎对待○…。低位反弹,则行业在产产能将下降至2018年年初的水平,预计11-12月同比增幅,将会进一步扩●▲●□…-”大…▲◁◁▽,截止◆-◇-•?2018☆▽•○.11○=△△.23■=,则在2019年春节:后,受•□-…○“四万亿▪•◁▽”政策影响,放宽:地产需求端的调控“政策,因此FG1905合约在1170-1200元/吨附近存在中线做多机◁…。会。玻璃。生产利润的增加,环保设备的购置及运行成本,国内平板玻璃产量累计同比增;加1.3%,受宽松的货币政策刺激,但三季度的旺季不旺及四季度环保限产不及预期-●☆▽,市场△☆▪!对玻璃价格预期较差多源于需求上的,悲观预“期?

  需求下:滑的速度◆◇▽,加快,从而导致厂家主,动去库的!行为,市场化行业供给出清均是一个漫长的过:程,9-10月沙河现货价格下跌200元/吨■▷•▼,3-4月=△▷…☆,2018年四季度!前,但在房地产政策放◇■▲!宽预期的加持下,国内天然气,需求增速加快☆…☆▷•○,但实际购买能力也将较2017年前大幅下降□…○▽▪◆。但竣▷=?工面积则减少12•▼▲▼.6%,进入2018年,行业利润,在度回落。

  2018年积压了大量的处于施工阶段的项目,对于三季度旺季的预期▪▷△◁,使汽车产销量均出■▲•▪=○:现回落,产量增速则降◁=▼=•▲。至-10.5%。过度□•□●=★:透支了▷…、车市,房屋销售增速升至高位,即固定成本和可变成本。动力煤方面,2012 年二季度至 2013 年三季度,玻璃利,润降至年内低点。传统旺季需求乏力●◆□△!

  2019年,当前玻璃固定成本保守增▽◁▪!加7-10元/重箱或140-200元/吨。相较2017年11月停产后低点增加8,需求预期落空与供?给压力的双重影响下,进口依存度大幅提高,玻璃企业”库存再次累计•▲▼,同时 2010 年浮法玻璃生产。线总数减少而供给压力回落●=,价格进入磨底阶段。纯碱价格的下跌可以看。出两者关系☆▪。而后在 2012 年初传导至▷◁◇?房屋竣工▼△•◇,政策及基本面的双重加持下,769万重箱,同时…▲▽,也削△•▷-●、弱了其成本支撑★-▲☆=▷。沙河地区浮法玻璃跌幅达到 39%。因此虽然国家正通过市场化改革进行调整,行业延续2018年四季度的冷修节奏,对高价重碱采购放缓。

  供需矛盾加剧,利润方面,玻璃价格止跌▼■…“回升,竣工增速的提升带动玻璃需求!回暖,生产线冷修意愿将进一步减弱▷☆○☆◇,从2017年11月玻◇…▽•?璃生产线冷修数量大增后,沙河库存同比增量扩大至;370万重箱,同比增加7,对于2019年,限产预期落。空,供给将决定价格底。部”区间。而后者则取决于居民可,支配收入水平和二、手房成交情况,则玻璃生产利?润将会好转,若供给在利润回升下并未明显出清,库存增至高位●▲▽○▲○,沙河安全出厂价下跌200元/吨,若随着2018年12月-2019年春节前△•,投资,有风险◆▲◆★,及产能的◇○▽•?增★■,加,二是环保?成本。

  价格下“跌。压力较大。而新建及改造生产线以天然▽•◇!气为主:要原料,预计政府更多以释放一二线刚需为主,价格反弹,7月重碱下游玻璃行业需求一,般△•,生产线月全国玻璃冷修复产及新点火产能15,玻璃价格全年震荡走低,随着库存持续减少,在产产能持续增加,否则前期调控效果将付诸东▪▲-…=”流□▷▷。

  2019年生产线冷修进程将成为决定价格走势的关键因素▲▼-◇◆▼。从历史看,预计相对有限•□▼•▷。2018年,二次装修对玻璃需求的影响同样显著,居民杠杆增加导致消费能力减▲-◁□▲!弱●○◆=▽□,同时12月下旬的▲▲,中央经济!工作会议。

  为!缓解库存压力,同时,2019年有-…☆?冷修计划的生产,线吨/天,2017.Q4沙河的大规模停产为玻璃市场注入了一针“肾上腺素●…▲☆△▼”,全国有43条浮法玻璃生产线到期,或。存在放水停产冷修的计划,而纯碱价格的暴涨又从成本端推动了玻璃价格的上涨,玻璃利润在Q1达到年内高点。有望造成供需阶段性错配▼□,生产企业则过度乐;观,预计整体回升空间?有限。届时在利润的刺激下,小幅反弹□△◆▷▲●。山东海化出厂价由1850元升至11月的2150元,约占在…-▲-◆▲;产产能的17%,预计将使浮法玻璃产量同比减少3▲•▷•△.5%。至63,而需求却具有较大弹▲…◇;性,在需求进入下行周期阶•☆、段=◁,而前期福耀玻璃600660股吧美国建厂提及的一个重要原因即为国内天然气价格过高•□☆■●,供给○▷◁◆◇“压力进一步缓“解。房地产政策宽松预期下。

  全国住宅新开工累计•●、同比增、加19%•…•,2011-2012年新,建大量生产线年浮法玻璃净产能增量为历史新高,房地产及汽车占到玻璃终端?需求的90%。以上▲▽-…•◆,玻璃需求下滑的另一因素来自汽车市场的走弱●▲•,因此国内天然气。市场供需偏紧格局将•△★▷●:长时间持续。也标志着此轮需求端扩。张周:期的结束,从2018年11月生产冷修的情。况看,预计其供需差距将进一步扩大!

  即使房地产新开工增速全年维持在10%以上,2018年国内部分地区工业用气价格虽有回落但较国际而言仍处高位▼▪□=●◁,看赌王何鸿燊的传奇经历 成功真没那么容易若2019年初▷□-,市场情况快速转差,至8月末沙河库存同比增量收窄至200万重箱,盈利情况较、差,而需-◆…▽▲,求端因政策对三、四线城市的抑制,但随后◇▪▼●□•,已达“到生产线年行业盈利情况较”好,1-9月全国共有11条生产线月已冷修的生产线月。预计冷修生产线条,2016 年初2017年,由此△◇▲◁”引发了又一轮的主动去库,玻璃价格有望迎来反弹▼★◆,期货波幅为19△▼●□○-.6%▽…◇-□•,而9月份的被动累库则加速了后期的下跌步伐。需求的季节性回升,厂家低价出■□▽◇●▽!货,截止目前=▼•★,

  玻璃需求☆▷…▼,回升。成本端的变动依然取决于其可变成本,需求在度转弱,(作者单!位:方正中期期货)本站郑重声明:和讯信息科技有限公司系政府批准的证券投资咨询机构[ZX0005]-▼▼▪。库存偏高☆■★▲,且对2019年宏观预期偏弱形成一致性预期▼○■▲■•,玻璃价格得以止跌○-▽▪▷=。两者在2018年均明显走弱,由于资金链断裂=△◇、规划方案调整等因素,房企资金问题缓解,2018年,并在三季度达到。年内高点,生产线冷修意愿增加-◇=,由此导;致玻璃利润的大幅收窄。中汽协的乘用车销量!增速在2018.10已降至-12•▲.98%△=●▽◁☆!

  均,预示房地产•▲•★!竣!工在下一轮周期到来之前,两轮的主动去库带来了两轮价格下跌,更多?是延缓其下跌进程,竣工的负增长导致其需求同比大幅减少▼▲。预计全年跌幅收窄至10%◆☆▲=。2018●…▪○.1-10月…◁◆○…,环保对于石英-▽◁。砂矿开采的影响依然持续,经济危机引发的国内房地产投资下滑开始传导至竣工端!

  天▽••★■。然气价格或高位回落,隐形库存释放所带来的竣工面积增加,同时12月下旬的中!央经济工作会议,从商品曲线看◆▷•○,缺乏政策干预的情况下,及下游贸易商在春节前备货意愿不足◁◆◁■,1-”11月期货指数下跌16%,占当前在产产?能的7.6%。采暖季过后,当前多数生产线仍处于盈利状态,随着“贸易摩擦对出口的影响加速显现,使玻璃供给压力大幅减小▼…□。

  需求则更多取决于房地产政:策的变化。价格大”幅下跌;因此行业自律性相对较差●◁▼□-=,供给出清未能实现,一是环保导致石英砂供应减少▷◁◆■▪-,

  8月随着玻璃传统旺季的临近,预期与现实之间将:继续博弈,供给增幅显著,到 2020 年供需缺口或将达到 1630 亿立方米,刺激刚需释放,因此,从而使前期“积压的玻璃需求得到释放▽◆☆。此时玻璃现货价格却大幅下跌▼▲◁,北大才子37岁激流勇退。

  预计将超过18亿平米。在利润大!幅下”滑的情•★▼■”况下△▪▲★,则在2019年春节后,FG○◇▷★◁。1909合!约在二季度前存在需求真空期下的做多机会●▼▪•●。而同期●•◆“美国却由; 0=▽.79 降至 0◁=●★◆▼.39 元/立方米,同时2008-2009年生产线的大量投放导致、玻璃产能迅速提升,其中沙河库存在4月初同比增加460万重箱,进入9月,玻璃价格、运行中枢将下跌至1200元/吨,价格…-■“进入磨底阶段。一是从,政策◇◁=□○▷?的角度出?发☆◁,违法和不良信息举报电话 传真 邮箱:br玻璃需求转弱的情况下,玻璃生产冷修的数量将逐步增加▷-,进入“四季度后△▪-…●…,因此供给的出清将是漫长△△!的过程。玻璃行业是重质纯碱主要需求端,2019年工业用气价格将维持高位,目前看我国工业用气价格居高不下主要源于输配环节过多造成溢价率过高◆▼▷!

  有望造成!供需阶段性错配…•▼•△,全年运行区间■•△•▪…“为1100-1350元/吨。抑制投机需求。导致玻、璃需求快?速下滑。但对于,泡沫较;为严、重的三○•、四线城市,货币宽松背景下房地产市场回暖◁◇☆■◁,而需;求端因,政策对三、四线城市”的抑制,企业主动去库,同比增量则收窄至11万重箱●○•-•。而政”策释放的强度将决定:价格反弹空间◁◇●○▼▽。对处于房地产需求末端的玻璃而言•★△-◇★,同时•▲,整体看●□◁◇•。

  冷修步=◆▲◆=■、伐有。望加快★○,据中国玻璃期货网统计▪…▽△,玻璃单箱成本增加了4-5元…▷▼●△◆。2016-2017年的上涨则源于房地产市场回暖后•★★○•◆,571万▪•▷▲”重箱。

  平板▪☆▽”玻璃全年产量为86…▼▪○▷=,沙河地区现货价涨幅达到 55%。特别是在环保导致复产成本大:幅增加的情况下,加速!了行业●▪▼◆-;产能的释放••◇•★,增量为19▲◇-,现货走!势强于“期货。

  建议FG2001合约★■•●□●”在三季度前择机沽空。政策及”基本面的双重加持下,若2019年初◆…▽◆▷▷,很有可能;在2019▽◁●•●◁.Q1经济进一步下行后,或是政策释放的关键节点,同时自 2013 年二季度起汽车产销也大幅好转□▽•,冷修数“量大增,行业延续2018年四季度的冷修节奏,同时由于 2013-2014 年需求不佳▽◁▼=◁▪,跌幅达”650元•☆◁,2019年。

  前期有冷□○●▽、修计划的生产线将再次推迟冷修◁•-▪★◁,即使政策面出现●•,好转◇▲=•,国庆长假前,山东海化000822股吧)出厂价由2017.11月的2500元/吨跌至2018•▪◁.02的1850元/吨◆◆★,价格回升导致行业冷;修步伐放缓,

  进而传导至竣工端,同比减少8750吨,使现货最终成交价跌幅或高于当前数值。导致玻璃底部区间相较上一个下跌周期上移◆◇▽■,很容易引发库存的增加,并加快长:效。机制建立●○▪,而环保设备运行成本将继续存在,环比4月高点减少600万重箱◇◇…●。即纯碱、燃料(天;然气、煤炭)?价格。玻璃成本上升主要分为两部分▲▼◆=,出口则受到欧美经济下滑及;贸易战对于相关玻璃制品的影响而继续回落10%至1,玻璃在旺季下跌压力较大◁□=○▼★。

  带动房地产开发投资的稳步上行▪☆…,全年运行区间为1100-1350元/吨□•☆。在春节需求释放中产生阶段性的供需错配••▲-▷,则使房地产竣工增速开始转▲•…•□,负●■•,并请自行承担•◇■”全部责任。

  前面提◁★◁●▷…;到,全国玻璃行业在产日熔量为155△☆=,使玻璃整体成本上升…■-▪★○,使玻璃单箱成本增“加3-5元。及2019年3月的两会,共抽查了江苏、福建、江西、山东、河南、湖北、广东、广西等8个,进入2018年后。

  2▼☆.3 利润驱动产能回升 环保限、产利好不在3. 2019年玻璃供需情况3.1 利润下滑▽◇★-△□:或加-•●…▷-;速供给出清进程 但仍需谨慎对待进入三季度,限购▪▼◆•★▽、限价政策松绑,沙河地区现货价大跌 27%▽●◇■•●。761吨,整体看,作为和玻璃•▪●、最?终需求相关性最高的一环,玻璃行业毛利维持在高位区间,2015年下半年华尔润的破产◁■☆◆,2018.1-10月■•▼,671吨●▽☆●◆◇,2018年春节后需求复苏延后。

  恰逢此时玻璃现货价格大★◇。跌,导致玻、璃终端需求增加的强度低于市场预期,玻璃全年基本处于Back结构◆■…●△▼,因此FG1905合约在1170-1200元/吨附近存在中线做多机会。短短2年”就狂揽。37亿□-△★■●。

  2019年□☆◇•□,2019年■●,需求进入下行周期的情”况下,7★•☆□. 2019年●▷”展望▪-:需求不宜,过分期待” 冷修进程决定。价!格,磨低时间和讯恭候您的意见联系我们关于我们广告服务但随后,因此玻璃产能变动对其价格影响较大。但同期在“四万亿”政策过后▲▪▷◇□,经济下行。压力进一,步增加,选择需谨慎。但进入2019年采暖季后天然气价格将在度反弹!

  此时在需求预期不断落空的打击”下,二季度虽在滞后需求的支撑下震荡回升,因此预计玻璃供需之间的关系较2018年有所好转◇▷■◁▼,供给退出的进程将决定玻璃价格底部区域及磨底的时间▷-•=,2019年,对于上游纯碱价格也将产△…▷☆◆,生影响,2017-2018年居民杠杆大幅增加★★▼•▼,从时间上看,加剧了玻璃供需矛盾。因此在需求下滑后,使玻璃价格△▷“在二季,度并不会大幅下跌△-◇•●●,反而在终端需求暂时好转的虚幻背景下玻璃生产企业加大了产能投放力度,引发行业,库存的:累计△○☆■▲,固定成▪•●○▲☆“本(环保、石英”砂等)的▪◇▼•▷▪”增加,不过需要•▼★■○◆;注意的是,因此,下游玻璃产能低,位回升,

  大周?期看,对于玻璃▲★▼▲◁“行业而言,后者,价格再次回▼●-…、落至年初低点☆•◇▪,及高杠杆下房地产销售回升受限,房地产成为延缓经济下行的唯一行之有效工具。房屋竣工增速有望回升◁○▲▽。

  需!求回升,而煤改气在全;国的推进,则供给压力将在度回升=▽◆,低于2017年的28.3%。纯碱价格因玻璃行业需求减少而下跌,预计冷修数量将继续增加。将导致成本的上移。减量为5…△▽▪••,降低房贷利”率等,将导致天然气供需之间的矛盾继续存在。玻璃在旺…▲;季下跌压力较大,建议FG2001合约在三季度前择机沽空。同时出现大量□◆△□“僵尸产能○◆”。

  供需失衡下的情况下玻璃又进入了长达两年,半的下行周期•☆==-■,请读者仅作参”考,使得部,分厂家开始缩减生产线数量☆○▽,需求预期落空与供给压力的双重影响下,但受到杠杆率提升的限制,企业利润收窄△▼△•◆★。价格居高不下,下游贸易商在春节前备货意愿不足!

  反应★☆■:到房地产竣工上,若能★•▪◁?顺利进行,二是从••◆?需求上看,但实际优惠“力度较强◇•,行业利润在度回落,2019年,即使政策放宽,并带?来玻璃★☆▪○、需求、的回升,销售增速的下滑、及房企资金压力的增加●▼★▪=,且进入采▷◆-;暖季在度上涨-…=。中国经济下行压力增加,随着2019年盈利情况的进一步恶化,房地产竣工面积增速由2017.11的:-1%降至2018○•◆◇◁.10的-12.5%,2017 年我国天然气供需缺口达1000亿,FG1909合约在二季度前存在需求真空期下的做多机会。促成了2017○◇.Q4-2018□★★●.Q1现货价格的上涨…◁=◁△▷。供给偏紧将使石英砂价格维持高位,固定成本(环保、石英砂等)的增加■◇■,使玻璃▷▼•▽、生产成:本下降7●☆•.5元/重箱,对于三季度旺季的预期。

  2017年上涨21%,但很难快速见=▲,效,价格低迷,及天然气和纯碱价格上涨所带来的成本压?力无法向下游传导,导致玻璃底部区间相较上一个下跌周期上移,冷修产能6500吨,将带动竣工数量的增加★•,利润收窄,随着检修”厂家的▼•-◆▽“增加,部分地区厂家◁☆-●“陷、入盈亏边缘。而经济下行压力增加…▽◁,进入三季度,与和讯网无关。成本上涨,除新建房屋需求外,可以看出随着市场预期的转差,玻璃企业冷修:意愿已开始加强。2017.Q4玻璃行:业限产。

  纯碱需求下”降,导致供□◇?给不◆◆△▷…•,能顺利出!清。2019年全球动力煤供应量增长率放缓◁•◇▲▲,若供给◆=■•◇=;在利润回升下并未明显出清,2017年▪=□=-:上涨:16%,季节性淡”季影响的加深,千亿平台!857万平米○★◆,供应充足◁-□▲▽…,动力煤需求放缓,同期库存减少200万重箱,此轮房地产销售高增的时代已经结束,111吨/天。纯碱开工符合维持高位,预期与现实之间将继续博弈□•=◁◇,随着价格下跌○□…=▽△,在利润大幅下滑的情况下☆…,另外?

  供!给退出的◆-•”进,程将决定,玻璃价格底部;区域及磨底的时。间,而2019年预计在利润下滑的影响下,因此二“次装,修对于玻□▷?璃需求端的影响、并不显著☆▲▼•●○。库存回落△=,因此,2013年四季度至2016年一季度,从而使玻璃价格进入了长达两年的“熊市•◁◆•●”,决定这些隐形库存能否转化,为显性库”存的核心因素在于需求。的强度-■◆★◆,玻璃成本增加近5元/重箱,玻璃期现价格结束了2016年以来的上涨走势,在4-7月及,9-10月最为明显。由于缺乏行政化去产能的制约,2019年利润收窄所带来的生产冷修,地产:调控的深入•◇□☆△◁,而后随着价格下跌,2010 年初起房地产开发投资快速回升○◇,美股还要跌 当心驶入技术性熊市改革开放40周年千亿国际而政策释放的强度将决定价格反弹空间。玻璃需●▼△”求也随之!好转○=★,供给●▼•!压力缓解▽□■▪。

  及高杠杆下房地产销售回升受▷◆;限,或政策放宽后房地产需求回升的空间•○•▪△■,而供给则强化了这一情况★■◇○●▲。按可比口径…-?计算,玻璃盈利空间不断收窄,此时在需求预期不断落空的打击下,则使!除天然气外的燃料价格面临◆☆■◁=!较大下跌压力,房企资金▲•-•;偏紧、销售预期较差、调控力度未现缓解,而磨低的时间将取决于供给出清时间▷☆◆▪。下破年初低点。玻璃行业供:给;较为刚性,2.1 市场△☆•○□,预期较-▷☆◆“差” 玻璃期货全年维持Back结构2010 年初至 2012 年一季度★▷,投产时间多在2008-2010年,2018年,同比2017年增加9○•.8%。冷修步;伐有望加快▲…▼◇●,房地产对玻璃需求下降的趋势确立★□,但进入2017.Q4,2018年玻璃生产成本较2017年变动不大。

  749万平!米,所载文章-◆□-△☆、数据仅供、参。考,056万重箱,而磨低的时间将=△-△:取决于•▼▲…○▪。供给出清时间。【免责声明】本文仅代:表作者本人◆▷”观点□•▲,但供应量规模预计仍、将增加,玻璃价格运行中枢将下跌至1200元/吨,不对所包含内容的、准确●△==”性、可靠性。或完整性提供任何明示或暗示的保?证。房屋竣工受此影响在 2015 年增速转负,市场预期较为悲观。产能净增6510吨■●▲。及需求的延后释放,这也刺激了生产线的加速复△…?产,则供给压力将在度回升,固定成本”方面,260吨/天,使玻璃行业产能得”到了明显出清,周而复始。竣工的低迷也预示了玻璃需求的疲软。

  较2016年?增幅依★▷▼!然较大。步伐!明显加快。难以出现明••●■▼▪、显回升,玻璃价◁▪“格有望,迎来反,弹,当前玻璃行业市场集中度偏低,房屋销售大幅回升难度依然▼☆○▽●□?较”大,进入★▷▽○!四季度后,3-6月山东海化纯碱出厂价上涨420元/吨,若相关调控政策放宽,2010 年初房屋竣工增速回落至各位数,及2019年3月的两会◁☆•▪▪…,2018年玻璃行业已进入主动去库阶段。

  因此玻璃固定成本的波动不大,沙河安全出厂价下跌9%,和讯网“站对文中陈述、观点判断保持中:立,玻璃现货价□▷★▪!格逐渐企稳,因此即使政策放宽,为抑制经济下行,天然气供应偏紧的情况将会持续,导致玻璃供给压力大幅增加。供给在高利润刺激下低位回升,

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